宇树原来是中国互联网巨头的“集邮册”。
作者 | 彻诺
来源 | 盒饭财经
头图及封面来源 | 浙江组工
宇树科技真的挺会整活儿。
3月20日，上交所正式受理宇树科技股份有限公司（以下简称“宇树科技”）科创板首次公开发行股票申请，中信证券为独家保荐人兼主承销商。
与此同时，宇树科技这份共363页的《首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书（申报稿）》也一同被公布。根据招股说明书，宇树科技拟公开发行不低于4044.64万股，募集资金42.02亿元。
而悬在宇树科技等人形机器人企业头上的“盈利”质疑，也给出了明确的答案。
招股说明书显示，2025年度宇树科技实现营业收入17.08亿元，同比增长335.36%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为6.00亿元，同比增长674.29%。同期经营活动产生的现金流量净额为6.72亿元。
除了具体的经营数据外，有意思的是，这份招股说明书中，隐藏了至少11个小彩蛋，包括机器人已经开始“自造”机器人了、被“机器狗”耽误的健身器材商、王兴兴的工资、全明星投资方阵容等等。
彩蛋一：中二的“AGI宣言”，藏在了致投资者信里
位置：P1-1-4（未来发展规划部分的末尾）。
《致投资者的声明》算是招股说明中的固定保留“栏目”，最后的结尾中，通常公司会写一些如“为股东创造价值”之类的关于股东回报或行业地位的官方表述。
但宇树科技的声明末尾，也就是亲笔签名上方写道：“让我们一起实现人类最终极的梦想AGI！”。
在招股说明书这种极其严肃的法律文书中，这种快溢出来的中二和极客特质，很扎眼，也非常王兴兴。
彩蛋二：从10万元到127亿元的“超级杠杆”
位置：P1-1-37（有限公司设立情况部分）。
2016年公司设立时，注册资本仅为10.00万元，而到了2025年投后估值127亿元。其中最惊人的一跳是：2024年1月约13亿，到了2025年6月直接到了127亿。18个月涨了近10倍，恰好这个期间是全球人形机器人概念爆发的时间窗口。
王兴兴最初的投入几乎可以忽略不计。2016年设立时，王兴兴认缴10万元，2018年先缴3万，2021年底才缴完剩余7万。而现在他的身家约42亿元。
更绝的是，他在IPO前仅凭23.8%的持股，通过“AB股”安排（1股特权股抵10股普通股）拿到了68.78%的表决权。这意味着，虽然美团、红杉、经纬砸了无数钱，但宇树这艘飞船的操纵杆，还在王兴兴手里。
彩蛋三：被“机器狗”耽误的健身器材商？
位置：P1-1-97（主要产品介绍部分）。
在满篇的人形机器人和四足机器人中间，赫然出现了一款名为“PUMP”的智能健身泵。
这其实是一个典型的“技术外溢”案例。或许是宇树发现，机器狗的关节力控技术，稍微改一下就能变成精准控制阻力的拉力器。这款产品虽不是主力收入，但也算是宇树科技成本极致控制的体现点。
彩蛋四：一场与“洗发水公司”的专利悬案
位置：P1-1-269（法律事项部分）。
招股说明书中，披露了一段长达数年的诉讼，对手是一家叫“杭州露韦美日化”的公司，侵害的是发明专利。
企查查显示，该公司主营业务包括日用百货销售、食品销售以及食品互联网销售，周建军为法定代表人和董事长。他也是一项专利号为201610396363.0，名为“一种电子狗”发明专利的发明人。
2026年2月，这场机器人公司与日化公司的专利官司，以一份“批评判决书”落下帷幕。针对露韦美起诉明星科技企业宇树科技专利侵权一案，最高人民法院作出终审判决，不仅驳回了原告的上诉，维持了宇树科技不构成侵权的判决，更在判决书中直接点名批评原告的行为“可谓既精心算计、又反复无常”。
彩蛋五：商标命名“三式”
位置：P1-1-327至P1-1-329等（境内商标部分）。
鲜少见到一家正经的高科技公司这么会取名字（没有任何阴阳的意思）。
（1）致敬经典型：公司早期的四足机器人命名为“Laikago”。这可能是在向第一只进入太空的生物——苏联太空犬莱卡（Laika）致敬。
（2）动物园次幂叠词和谐音梗：宇树科技还申请了大量如“犇犇”“猋猋”“骉骉”等商标。我们的叠词一半就是“AA”“BB”，也不愧是高科技行业的，直接上次幂方程叠词。真是难为你们了，找了这么多动物。
除了次幂叠词，还用上了谐音梗。什么“生威虎”“牛牛扭起来”“宇树牛起来机器牛形象”“宇树纸老虎”。
行吧，你们高兴就好。
（3）完全不心疼社畜型：其中最引人注目的商标之一是“打工牛”。不知道是该先心疼这个“打工牛”，还是心疼我们自己。
彩蛋六：梦回春晚，抽象版“扭秧歌”的人形机器人
位置：P1-1-332至P1-1-134等（境内商标部分）。
在美术作品和外观设计专利部分，宇树科技披露了一个名为“卡通扭秧歌机器人系列造型”的作品。
在外观商标部分，可以看到数十个人形机器人手持红绸、做出扭秧歌姿态的草图。
有兴趣的自己看吧。梦回春晚。
彩蛋七：豪华版“互联网巨头全家桶”突击入股
位置：P1-1-62至1-1-63，P1-1-353、P1-1-353页等。
通过穿透招股书中的股东名单，可以看到宇树科技背后站着整个中国科技界的半壁江山。
（1）美团系：通过汉海信息、成都龙珠等合计持股，是第二大股东。
（2）阿里与蚂蚁系：杭州灏月（阿里）和上海云玚（蚂蚁）分别持股，虽然两者承诺不构成一致行动关系，但依然体现了阿里系的深度参与。
（3）腾讯系：腾讯科技也出现在新增股东名单中。
（4）吉利：通过合创投资，吉利控股的李书福也是该公司的间接投资人之一。
2025年6月，腾讯、阿里、蚂蚁、中国移动以4625.66元/股突击入股。美团更早在2024年1月以约13亿估值进场，到127亿估值时浮盈约9倍。红杉中国作为最早期投资者，回报数十倍。阿里系通过两个主体（杭州灏月+上海云玚）合计投入约9000万元；经纬叁号的LP中还有阿里出资6亿元。
而这还没包含小米。3月19日晚，小米春季新品发布会上，发布会前夕，宇树科技创始人王兴兴带宇树最新机器人到场为新一代小米 SU7 站台。雷军表示：“今年是（宇树科技）创业十周年。谢谢你在五年前给了我们一个投资（宇树）的机会。”
宇树原来是中国互联网巨头的“集邮册”。
彩蛋八：全部高管年薪合计864万
位置：P1-1-83。
估值127亿，9位董监高全年薪酬总计863.89万元。王兴兴年薪249.52万——对比他42亿的身家，工资可能就是零花钱吧。
而在这份名单里，工资仅次于王兴兴的，分别是陈立（董事，136.69万元）和张阳光（董事、核心技术人员，133.82万元）。
彩蛋九：海外市场的“利润反哺”
位置：P1-1-197（区域收入分析部分）。
2023年和2024年，宇树的境外收入占比竟然持续超过55%。
早期宇树是靠赚外国科研机构和发烧友的钱活下来的，这种“出海先行”的策略让它在没有国内大额订单支持的初期就实现了自我造血。
彩蛋十：王力宏与“秧BOT”
位置：P1-1-132（机器人运动控制能力部分）。
在这份招股说明书里，像是给孩子做的成长册子，郑重其事地记录了7个瞬间。比如，16台H1机器人参加春晚跳秧歌（取名“秧BOT”），或是6台G1机器人在王力宏成都演唱会上伴舞。
这是成长的来时路，也是其“集群调度能力”和“动态平衡鲁棒性”的证明。当然，能够完成这种高频、高难度的群体协作，意味着其“小脑”（运动控制算法）已经到了可以商用的极高成熟度。
彩蛋十一：机器人已经开始“自造”机器人了
位置：P1-1-101（业务与技术章节部分）。
招股书提到，2026年初公司自研的工业级具身大模型UnifoLM-X1-0已在自有工厂中完成部署测试，任务是：“自主完成关节电机装配”。
这是一个典型的“母体”式逻辑。宇树正在实现具身智能最核心的闭环：用AI控
制人形机器人，去生产下一台人形机器人的核心零件（电机）。或许还处于实验阶段，但一操作这不仅降本增效，还向外界秀了一把其大模型泛化能力的“肌肉”。
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责任编辑：郝欣煜
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