债市要闻
【《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《当前经济工作的重点任务》】
2月16日出版的第4期《求是》杂志将发表中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平的重要文章《当前经济工作的重点任务》。这是习近平总书记2025年12月10日在中央经济工作会议上讲话的一部分。文章强调，2026年经济工作头绪多，要抓住关键、纲举目张。坚持内需主导，建设强大国内市场。统筹促消费和扩投资，用好我国超大规模市场优势。深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划，扩大优质商品和服务供给，优化“两新”政策实施，清理消费领域不合理限制措施，释放文旅等服务消费潜力。着眼惠民生增后劲，推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模，优化实施“两重”项目，优化地方政府专项债券用途管理，继续发挥新型政策性金融工具作用，高质量推进城市更新，有效激发民间投资活力。文章指出，要坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险。加强防风险和促发展政策协同，进一步增强发展韧性。着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。深化住房公积金制度改革，有序推动“好房子”建设，加快构建房地产发展新模式。积极有序化解地方政府债务风险，督促各地主动化债。优化债务重组和置换办法，多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险。
【韩文秀：要着力稳定房地产市场积极有序化解地方政府债务风险】
中央财办分管日常工作的副主任、中央农办主任韩文秀在《求是》发表文章《坚持稳中求进、提质增效努力实现“十五五”良好开局》，文章提到，要妥善做好重点领域风险化解，守住守牢安全底线。从房地产市场供需两端发力，因城施策控增量、去库存、优供给，着力稳定房地产市场，有序推动安全、舒适、绿色、智慧的“好房子”建设，以构建房地产发展新模式为牵引推动房地产高质量发展。积极有序化解地方政府债务风险，督促各地主动化债，严防虚假化债，不得违规新增隐性债务。优化债务重组和置换办法，多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险。稳妥推进地方中小金融机构风险化解、减量提质，充实风险处置资源和手段，强化早期干预和处置，牢牢守住不发生系统性风险的底线。
【中国央行等四部门：要强化金融多业态协同鼓励金融机构发行小微、“三农”等专项金融债券】
中国人民银行、金融监管总局、中国证监会、农业农村部印发《关于统筹建立常态化金融支持机制助力防止返贫致贫和乡村全面振兴的意见》，《意见》要求，要强化金融多业态协同，发挥债券市场融资功能，鼓励金融机构尤其是欠发达地区地方法人金融机构发行小微、“三农”等专项金融债券。构建资本市场综合支持体系，继续实施企业上市“绿色通道”政策。创新发展保险产品和服务。强化政策保障和组织实施，充分发挥货币、信贷政策的激励作用，引导金融机构持续加大对乡村振兴领域尤其是防止返贫致贫对象和欠发达地区的信贷资源投入。建立健全常态化的金融帮扶政策效果统计与动态监测机制，定期跟踪分析政策落实成效。
【交易商协会多措并举强化存续期管理，严格落实现偿付资金核查，加大对“压哨到期”债券的关注力度】
据新华财经，近日从中国银行间市场交易商协会获悉，2025年银行间市场在债券存续期管理、风险防范及市场服务等领域推出一系列举措，取得积极成效。数据显示，债务融资工具全年无超预期违约发生，违约规模同比下降55%，市场环境更趋透明有序高效。针对回售转售业务等环节，协会开展现场检查36家次，同比增长70%，覆盖发行人、主承销商、评级机构等各类市场机构。为强化警示作用，协会还发布3期典型案例违规情形专项提示，聚焦信息披露、发行交易等环节，引导机构合规展业。2025年银行间市场风险防范机制更加精准。协会通过月排查、周监测、日督促的方式，严格落实现偿付资金核查，加大对“压哨到期”债券的关注力度。
【2025年我国发行各类绿色债券10778.8亿元】
交易商协会数据显示，2025年我国共发行各类绿色债券10778.8亿元，年末托管量达24154.8亿元。绿色债券市场品种结构整体稳定，其中绿色金融债券规模同比增长129.1%，绿色公司信用类债券同比增长15.9%。
2025年，中国绿色债券指数运行稳健，绿债指数值全年累计增长1.7%，最大回撤幅度为0.4%，低于同期综合债指数最大回撤1.3个百分点。
【2025年中国银行熊猫债承销规模近380亿元】
中国银行数据显示，2025年，中国银行熊猫债承销规模近380亿元，对提升人民币在国际金融体系中的影响力做出积极贡献。与此同时，中国银行2025年点心债承销规模逾1100亿元，积极牵头协助中国财政部发行首笔60亿元离岸人民币绿色主权债。据了解，从2023年至2025年，中国银行债券主承销规模增长近3000亿元，达到1.68万亿元。
【春节假期全球多市场普涨 COMEX白银以12.74%领涨】
春节长假期间，全球多个市场正常交易，基本实现普涨。截至北京时间2月24日5:30许，Wind数据显示，2月15日至2月23日，商品方面，COMEX白银以大幅上涨12.74%领先各大类资产，紧随其后ICE布油、NYMEX原油也都大涨超过5%。股市方面，韩国综合指数大涨6.16%遥遥领先，英国富时100指数、法国CAC40指数、香港恒生指数等多个股指上涨超1%。而道琼斯工业指数跌幅最大，达1.41%。春节假期全球大类资产整体表现较好，对于节后A股有积极的提振作用。
【春节以来人民币汇率延续升值，大类资产怎么配？】
春节假期，人民币汇率走出强势升值行情，离岸人民币盘中一举升破6.89关口，最低触及6.8813，刷新近三年新高。实际上，进入2月以来，人民币兑美元汇率就从6.98附近持续走高，累计升值幅度接近1.3%，在岸、离岸汇率双双站稳6.9区间。主流观点来看，本轮升值主要受美元指数走弱、美联储降息预期升温、国内经济稳步恢复以及外贸顺差保持高位等因素推动。
对于人民币后续走势，券商给出了乐观判断，华泰证券从宏观视角分析认为，人民币有望延续升值趋势。银河证券认为人民币将脱离此前3-4年的短周期，呈现更长维度的升值周期，当下正是这一长升值周期的起点。西部证券也表示，中长期而言，中国强大的工业实力带来的出口竞争力是人民币升值的根本动力。
汇率变动将深刻影响大类资产的配置逻辑，整体来看，人民币开启的长周期升值行情，也将带来配置机遇。券商认为，大类资产中应坚定看好AH股、国债等人民币资产，权益市场可围绕基本面受益、利润率提升、北向资金偏好等主线布局，大宗商品则关注铜等工业金属的结构性机会，在人民币升值的大趋势下，把握各板块的受益逻辑成为资产配置的核心关键。
【国投白银LOF出台补偿方案 1000元以下损失全额补偿】
国投瑞银基金管理有限公司公告，受近期白银市场价格出现历史性极端行情影响，为公平对待所有投资者，避免“先赎占优”，公司对国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF）进行估值调整，相关公告引发投资者高度关注。公司已第一时间统筹部署，制定了专项工作方案。我们遵循分层分类、便捷可靠的原则制定本方案，以最大限度保护投资者特别是中小投资者的合法权益。
【香港特区政府全力推动香港成为国际黄金交易中心，目标3年内黄金仓储超2000吨】
据新华社，香港特区政府财经事务及库务局副局长陈浩濂在香港黄金交易所农历年黄金启市日暨2026年新春开市仪式上表示，为进一步多元发展香港的国际金融业务，特区政府正全力推动香港成为国际黄金交易中心。陈浩濂说，将以三年超越2000吨为拓展在港黄金仓储的目标，打造香港成为区域黄金储备枢纽。在推动大宗商品交易方面，目前已有15个伦敦金属交易所认可的仓库在香港营运。港交所也会深化与广州期货交易所及内地其他大宗商品市场的联通发展。
【美国前三大债主齐出手！中国去年减持美债573亿美元】
美国财政部发布报告显示，去年12月，有14个主要国家和地区减持美债，整体减持884亿美元，海外“债主”美债总持仓规模降至9.27万亿美元。美国前三大海外“债主”日本、英国、中国均选择减持美债。其中，日本美债持仓减少172亿美元，降至11855亿美元。英国则大幅减持230亿美元，持仓降至8660亿美元。中国减持4亿美元美债，持仓规模降至6835亿美元，为2008年以来最低水平；2025年中国美债持仓减少755亿美元。
【特朗普关税再起波澜最新关税加码至15%】
当地时间2月20日，美国最高法院裁定特朗普大规模关税政策违法。随后特朗普依据122条款，迅速宣布新的全球关税（10%）。次日，特朗普进一步提升关税水平（至15%）。新关税利好此前关税相对偏高的经济体，而对欧洲、英国等关税较低的经济体则偏空。
【美伊谈判反复但就谈判指导原则达成一致】
2月17日，美伊第二轮谈判取得进展，但两国在核心议题上依旧存在严重分歧。伊朗采取对话与备战并行的策略。美伊谈判陷入僵局之际，特朗普对伊朗下最后通牒。
据央视新闻，伊朗外长阿拉格齐表示，本轮谈判比上一轮更加深入。双方提出了各种想法，就一系列指导原则达成了总体共识，并将在此基础上拟定一份可能的协议文本。但阿拉格齐也表示，这并不意味着很快就能达成协议，但相关道路已经开启。“当进入到协议文本的起草时，则相关工作会比较困难。”阿拉格齐说，目前谈判进展良好，形势乐观。下一轮谈判具体时间尚未确定，双方同意先就一些文本进行磋商，然后再确定第三轮谈判时间。
【美国12月核心PCE增幅超出预期，强化美联储6月之前按兵不动的预期】
美联储青睐的核心通胀指标，美国12月核心PCE通胀涨幅超出预期，且种种迹象表明1月通胀将进一步加速，这将强化市场对美联储6月前不会降息的预期。美国商务部经济分析局周五公布的数据显示，剔除波动较大的食品和能源价格后，12月核心PCE指数环比上涨0.4%，预期上涨0.3%。核心PCE通胀率同比上涨3.0%，11月的涨幅为2.8%。尽管美国劳工统计局上周公布的消费者价格指数报告显示1月CPI温和上涨，但服务业通胀仍存在一定的滞后性。经济学家还注意到，1月份法律服务价格激增。
公开市场：
央行公告称，2月13日以固定利率、数量招标方式开展了1450亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1450亿元，中标量1450亿元。Wind数据显示，当日315亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1135亿元。
央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月13日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）。Wind数据显示，2月13日有5000亿元6个月期买断式逆回购到期，意味着6个月期买断式逆回购将连续第六个月加量续作，加量规模为5000亿元。
信用债事件
■花样年控股：境外债务重组计划获债权人约99.67%通过；
■碧桂园：针对公司的清盘呈请已被香港高等法院驳回；
■仁恒地产：进一步回购并注销2500.9万美元YLLGSP 5.125 05/20/26；
■普洛斯中国：接纳要约购买约4.56亿美元GLPCHI 2.95 03/29/26，预计将于2月24日结算；
■浙江证监局：因使用“23东车01”部分募集资金超限归还，对东阳城市建设投资及相关责任人员出具警示函；
■南京钟山资产经营：为优化自身债务结构，拟对“24钟山资产MTN002”开展5亿元现金要约收购；
■上交所：对韩城城投有关责任人、柳州投控有关责任人予以书面警示；
■中诚信国际：将山东路桥集团主体信用等级撤出信用评级观察名单；
■西部证券：上市证券做市交易业务资格获批。
市场动态：
【货币市场|货币市场利率多数下行】
蛇年收官日，货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行9.75BP报1.2645%，创逾一个月新低；7天期下行9.98BP报1.4259%，创逾一个月新低；14天期下行9.16BP报1.4949%，创逾一个月新低。
Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行9.7BP报1.271%；7天期下行8.8BP报1.43%；14天期下行7.2BP报1.511%；1个月期持平报1.55%。
银行间回购定盘利率全线下跌。FR001跌18.0个基点报1.27%；FR007跌9.0个基点报1.56%；FR014跌8.0个基点报1.57%。
银银间回购定盘利率全线下跌。FDR001跌10.0个基点报1.27%；FDR007跌3.53个基点报1.47%；FDR014跌12.0个基点报1.5%。
【利率债|央行万亿级逆回购投放下债市反应平淡，10年期国债收益率回调至1.8%】
蛇年收官日，国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.04%报112.840元，10年期主力合约跌0.10%报108.505元，5年期主力合约跌0.09%报105.975元，2年期主力合约跌0.03%报102.436元。
银行间主要利率债收益率多数上行，截至下午16:30分，10年期国债活跃券250016收益率上行0.8bp报1.78%，10年期国开债活跃券250220收益率上行0.25bp至1.9425%，30年期国债活跃券2500006收益率下行0.15bp至2.222%。
业内人士指出，央行开展万亿级买断式逆回购，本周以来累计净投放超1.7万亿，资金面大幅转松，不过早盘债市多数转绿，或与节后债券潜在供给压力上升有关。目前新增专项债额度为4.8万亿元，发行进度仅14.5%，后续发行放量可能考验配置盘承接力度。
【信用债|信用债收益率普遍下行，全天总成交金额531亿元】
蛇年收官日，信用债收益率普遍下行，信用利差普遍收窄，全天总成交金额大幅缩量至531亿元；中航产融债券“23产融10”、“24产融05”、“23产融K1”收益率居前，分别为15.13%、14.37%、13.33%。AAA级中短期票据中，1年期收益率下行1.15个基点报1.6673%；3年期收益率下行0.05个基点报1.8042%；AAA级城投债中，1年期收益率下行0.83个基点报1.685%；3年期收益率下行0.28个基点报1.8306%。
涨幅超2%的信用债共0只。涨幅超过1%的信用债方面，“25金旭K2”、“京资K09”、“23山能K3”涨幅居前，分别涨1.82%、1.6%、1.6%，分别成交450.39万元、0.1万元、0.1万元。
跌幅超2%的信用债共2只，“21山能02”、“21山能04”跌幅居前，分别跌2.61%、2.54%，分别成交10.12万元、20.3万元。
高收益债：共74只收益率高于5%的信用债有成交，其中“23产融10”、“24产融05”、“23产融K1”收益率居前，分别为15.13%、14.37%、13.33%，分别成交36.75万元、17.8万元、64万元。
【欧债市场|欧债收益率集体下跌，英国10年期国债收益率跌3.9个基点报4.313%】
2月23日，欧债收益率集体下跌，英国10年期国债收益率跌3.9个基点报4.313%，法国10年期国债收益率跌2.4个基点报3.274%，德国10年期国债收益率跌2.7个基点报2.709%，意大利10年期国债收益率跌2.1个基点报3.317%，西班牙10年期国债收益率跌2.3个基点报3.122%。
【美债市场|美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌2.75个基点报3.444%】
2月23日，美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌2.75个基点报3.444%，3年期美债收益率跌4.74个基点报3.444%，5年期美债收益率跌6.26个基点报3.582%，10年期美债收益率跌4.98个基点报4.031%，30年期美债收益率跌2.15个基点报4.702%。
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